威马汽车正式在港提交招股书，这家之前在新势力里面跑了许久的公司到底有哪些有趣的事实呢？一些数据：威马2021年卖了44152辆车；营收47.43亿元，平均单车价格为10.7万，毛利率为-41.1%，净亏损82.05亿元，扩大61%。



2019、2020和2021年年累计营收91.75亿元（17.6亿、26.7亿和47.4亿），但是这期间累计亏损达174.31亿元（-41.45亿、-50.83亿和-82亿）。上前估约41亿美元，折合人民币275亿元，此次IPO计募10亿美元。



备注：威有1141研发人员，占比为28.9%，成都、上海和州三研发心，年研支出为8.93亿元、9.92亿元和9.81亿元。

2017年2月至2020年9月期间，威马进行8轮境内股权融资，于2021年10月至2022年3月期间公司又引入了D轮融资，融资额5.96亿美元。公司从A轮融资开始到D轮结束，公司共计融资大约315亿元，最新估值70.4亿美元，折合470亿元。

Part 1

经营分析



威马在2021年的亏损仍然进一步扩大，亏了82.05亿元。实际上要理解毛利率也可以理解，把营收/车辆销售，车价基本往10.7万走。销售开支9.85亿元，研发开支9.81亿元，政开支27.04亿主要花在了3952的员工身上。

威马在售车型有4款，SUV包括EX5、EX6、W6，轿车E5，轴距在2.7-2.8米的紧凑中型车。W6之前的E系列，主要卖点还是电动和性价比，智能驾驶上只支持基础的L1、L2功能，而且不能OTA，也就导致2021年的销售价格只有10万出头一。从W6开始， W6上发了度Apollo的阶智泊车功能AVP，另外智座舱方面也支持OTA升级。2022年下半年的M7，软件方面度ANP2.0会上车，够实高速领航辅驾驶。硬件置上马把M7堆到行业高，仅激光达就有3个，英伟达Orin芯片4颗，算力过1000T。

这些产品的价格带完全是割裂的，维系在一个展厅，一会10万的车，一会往30万走，而且走的渠道很有特点，从16万，直接打掉零头。没想明白这个交付数量怎么把车价打到快10万的。

Part 2

智能得靠啥背书



威马认为中国国内电动汽车市场已经进入了智能汽车阶段，三个核心能力最为关键ADAS、OTA、EE架构。威马汽车去港股募钱，用于模块化汽车开发平台，包括Living Pilot AD/ADAS平台、Living Engine及一代能座舱平台、Living Motion电动力总成平台及Ajax底盘平台和Caesar底平台研发和升级，用于OTA技术的研发。

也就是说，目前Ajax平台没一个特别能被消费者接受，然后要来下一轮Caesar的赌注，主要靠着800V电池包+SiC来做电驱动，搞搞智能芯片往L4来发展。



备注：现在1000多个工程师好像做L4似乎有单薄，M7计要2023年供自主研发L4的AVP，时间的很张。

我觉得最大的问题还是，付给两个电池供应商的钱与自己的收入占比，从2019年的80%多，到去年还是占到37%+，这不是完全给电池供应商做生意么。

小结：随着2022年电池涨价，你猜2022年电池采购相比收入的比例是多少？这个生意不对啊。