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华阳集团：华为鸿蒙独家供应商，净利润5年增22倍，1000家机构扎堆调研！ 华为似乎已经成为科技的代名词，每一次新品发布总能给我们带来惊喜，技术全球领先。 智能手机Mate60搭载卫星通话功能；与赛力斯合作问界M7搭载ADS2.0智驾系统；与长、宁时代共同打的阿维塔12以及与奇瑞合作的界S7搭载鸿蒙智座舱4.0。 而鸿蒙智座舱了可现多人多设、多多音并发控制等功能外，还有AR-HUD（增强实抬显示）、光显屏等科技。 其，HUD抬显示利用学反射原理将车辆息、航信息等投射到挡玻璃或发动机罩上方，能解决驾员需要频繁头看仪表盘痛点，同时够提行驶全性。HUD抬头显示先后经历三个展阶段，AR-HUD是新一。 而给华为提供AR-HUD就是华阳集团。 华阳集团是国领先汽车子供应商，主要包括汽车子、密压铸、LED照和精密电子件四项业务。 汽电子和精密压铸是公司收的主要来源，并且占比越来越高。2018-2023年上年，车电子和精密压铸合计占比从75.88%增加到90.53%，其是车电子，贡献了超6成收入。 汽电子括智座舱、智能驾驶以及智能联类产品，其中，抬头显示（HUD）属于能座舱类产品，智座舱类产品还有液晶仪表、电子后视，智驾驶则包括传感器、驾驶辅助系等。 那么，华阳集团过往的业绩和盈利能力如何？ 华阳集团营业收入步增长，2018-2022年，营业收入从34.69亿元增长到56.38亿元，2023年三季度实营收47.97亿元，同比增长19.67%。主要因为车电子和精密压铸两大业务营收加，2023年上年汽电子现营收18.56亿元，同比增长15.78%，精密压铸业务实营收7.34亿元，同比长21.63%。 归母净利润5年增长了22.41倍，2018-2022年公司净利润从0.17亿元增长到3.81亿元，年复合增达到117.44%，2023年三季实现净利润2.98亿元。 虽然公司整体盈利能力算高，但也持续增，ROE连续5年长，从2018年0.48%长到2022年的9.48%，年复合速达到110.81%。 推动华阳集团ROE上涨因素主要是净利率和权益数，净利率从2018年0.52%加到2022年的6.82%；权益乘数2018-2022年从1.34增加到1.66，其中净利率的升说产品利水平在提，恰恰是公司业绩向好以及核心竞争力体现。 那么，华阳集团未来的成长性如何呢？ 第，绑华为展空广阔，HUD仍是海市场 随智能舱的展，作为智座舱消费感知强的块之，HUD也处于爆发式长的阶段。 据统计，2021年中国HUD装量为116.7台、场规18.3亿元，但场渗率仅为5.4%，并且主要集中W-HUD，而AR-HUD的装搭量仅5万辆左右。 预计到2025年，中国HUD机量将达到597.9万台，渗率将达到23.8%，市场规模将达到81.7亿元，AR-HUD的占比迅速升，未来向AR-HUD转型也大势趋。 虽然从全球场来，HUD供应商主要是电、松、日精机外国商，但随着国内汽品牌置HUD数的增以及公司自的技术突破，华阳集团成功打破资垄，在HUD场上占有逐步高，2022年公司在乘车HUD市场的占有率为15%，仅次电装，遥遥领先泽等国厂商。 目公司HUD产品包括W-HUD、AR-HUD，其AR-HUD产品已经实TFT、DLP、LCOS成像技术的全面布局，并现重突破。 2021年，公司基于DLP和TFT方案AR-HUD产品现量产，成为国内家、全球第家基DLP技术AR-HUD量产应商，国内先实斜投影样机发。 2022年，公司与华为签署了华为光产品线能车光业务的合作意向书，共同推进基于LCOS技术的AR-HUD产品，客户包括长城、长安、比亚迪、广、北、奇瑞、赛力斯、VINFAST等。 2023年第三季搭载长城、长安、问界、极氪等个车型量产，整体出货量同比、环比大幅度增长。 未来随新能汽车及华为销量增加，公司车电子营收有望进步上；且随着今年第三季度新项目量产爬坡及第四季度新项目量产，其成长性仍将维持。 第二，前布局二次长曲，已获得合作定点 与传后视相比，电子后视不仅更加符合空气力学计，而且在可视角、夜宽容上都有很大提升。 电子外后镜（CMS）是汽智能的新兴赛道，国内还没有搭载电子外后镜的产乘车，但北汽魔方、特斯Eletre、比亚迪宋L、昊铂HyperGT、小鹏G7车型已经宣布旗下型搭电子后视方案。 CMS市场刚处起步阶段，未来几年将快发展。据预，2023、2024年子外后视镜车量将分别为7万台和51万台，到2025年，电子外后镜装量将过100万台、市场规模将达到40亿。 华阳集团已经在子外后视镜布局多年，并2022年初推出子外后视镜，目前已经和势力、自主品牌、合资品达成合作，并获得个定项目。 目每个子后镜的格在4500元左右，未来随着生产商加以及达到模效应，成将下降，预计在2023-2025年公司将现电子外后镜营收0.3亿、4.3亿以及7.5亿元，将成为公司成长性极的产品。 后，总结一。 华阳集团是国HUD龙头，主营业务汽电子和精密压铸业绩平稳长且利能力为强，HUD市占在国排行第一，已经与华为、比亚迪、奇瑞众多商达成合作，未来将充分益于业的长。 此外，公司还前瞻布局电子外后镜业务并且已取得个项目，预计未来会给公司带来较大长，成长性强。 结合估值来说，华阳集团前估处于历史低，虽然其业绩增速滑为前压估值核心因素，但业绩长能持续消估值，企业仍有长期增长逻辑。 值得关注的，2023年有965家机构调研，其157家机构持仓，其中就包括知名的方达、汇添等基。 上分析仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
